{"id":25204,"date":"2026-06-08T10:26:51","date_gmt":"2026-06-08T13:26:51","guid":{"rendered":"https:\/\/infinitoradio.com\/?p=25204"},"modified":"2026-06-08T10:26:51","modified_gmt":"2026-06-08T13:26:51","slug":"tasas-y-tipo-de-cambio-el-combo-que-hizo-que-las-inversiones-en-pesos-rindieran-hasta-20-en-dolares-en-la-primera-mitad-del-ano","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/infinitoradio.com\/?p=25204","title":{"rendered":"Tasas y tipo de cambio: el combo que hizo que las inversiones en pesos rindieran hasta 20% en d\u00f3lares en la primera mitad del a\u00f1o"},"content":{"rendered":"

Quienes apostaron por el peso <\/b>cuando arranc\u00f3 el a\u00f1o, vivieron una primavera financiera pocas veces vista en la Argentina. El denominado carry trade,<\/b><\/i> <\/i>la estrategia que consiste en hacer tasa en pesos para despu\u00e9s dolarizar la ganancia, arroj\u00f3 una ganancia de hasta un 20% en d\u00f3lares en apenas cinco meses. <\/b><\/p>\n

Este escenario se vio favorecido por la baja nominal que tuvo el d\u00f3lar desde que arranc\u00f3 el a\u00f1o,<\/b> del 1,4% en el caso del tipo de cambio oficial minorista ($20) y del 1,3% para el MEP ($18,5), incluso a pesar de la aceleraci\u00f3n inflacionaria. En paralelo, se sum\u00f3 que las tasas de inter\u00e9s en pesos siguieron en niveles elevados.<\/b><\/p>\n

El gr\u00e1fico que muestra qui\u00e9n trae d\u00f3lares a la Argentina y qui\u00e9n se los lleva<\/a><\/p>\n

\u201cHubo tres condiciones que se alinearon simult\u00e1neamente, algo que no pasaba hace a\u00f1os. El tipo de cambio no solo se mantuvo estable, sino que se apreci\u00f3. Con el Banco Central (BCRA) comprando reservas de un super\u00e1vit comercial real y la banda funcionando como ancla, el d\u00f3lar baj\u00f3 en t\u00e9rminos nominales desde enero.<\/b> Eso convirti\u00f3 cualquier posici\u00f3n en pesos en una ganancia en d\u00f3lares sin hacer nada especial. Segundo, las tasas en pesos arrancaron el a\u00f1o altas en t\u00e9rminos reales. Con una tasa nominal del 35% anual en enero, y una inflaci\u00f3n del 2,9% mensual, la tasa real era positiva y el carry <\/i>era genuinamente atractivo. Tercero, el mercado le crey\u00f3 al programa”, <\/b>explic\u00f3 Fernando Camusso, director de Rafaela Capital. <\/p>\n

Hasta finales de mayo, aquellos inversores que se posicionaron en un Boncer (X29Y6) para seguirle los pasos a la inflaci\u00f3n tuvieron un rendimiento directo del 20% en d\u00f3lares<\/b>. En cambio, un plazo fijo con tasa mayorista (TAMAR) tuvo un rendimiento del 14,3% y una Lecap (S29Y6) del 16,2%, de acuerdo con un informe de Quantum Finanzas. <\/p>\n

\"La<\/p>\n

\u201cLas estrategias de carry trade, <\/i>que hab\u00edan sido las grandes ganadores los primeros cinco meses del a\u00f1o, recortaron la ganancia desde la \u00faltima semana de mayo, donde el tipo de cambio sube 3,3% en ocho ruedas. <\/b>A esto se le suma un menor dinamismo de las curvas en pesos, ya que se ubican en niveles bajos. De este modo, los instrumentos en pesos perdieron 1,5% promedio en d\u00f3lares la \u00faltima semana”,<\/b> dimensionaron desde Invertir en Bolsa (IEB).<\/p>\n

Justamente, de cara hacia la segunda mitad del a\u00f1o, el margen para hacer carry trade <\/i>se reduce notablemente. Para Camusso, esto se debe a que la tasa nominal baj\u00f3 al 19% anual y la inflaci\u00f3n proyectada para los meses de agosto y octubre ronda el 2,5%-3% mensual. <\/b>De esta manera, la tasa real se volvi\u00f3 negativa o pr\u00e1cticamente nula. <\/p>\n

\u201cEl <\/b>carry <\/b><\/i>ya no se \u2018regala\u2019 como en enero.<\/b> El factor estacional juega en contra, porque la cosecha gruesa se termina en julio. A partir de ah\u00ed, la oferta del agro cae estructuralmente. Sin ese flujo, el tipo de cambio tiene m\u00e1s presi\u00f3n hacia el techo de la banda. Y el calendario pol\u00edtico se acerca, <\/b>las elecciones de 2027 empiezan a orbitar en el debate p\u00fablico en este segundo semestre”, complet\u00f3.<\/p>\n

Cerrar\u00e1n Aeroparque por dos d\u00edas en agosto para mantener la pista<\/a><\/p>\n

Para los analistas de Quantum Finanzas, la continuaci\u00f3n del <\/b>carry trade <\/b><\/i>podr\u00eda dividirse en dos escenarios. <\/b>En uno alineado con el Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) y los contratos de futuros del mercado de Rofex, se proyecta una devaluaci\u00f3n del 16% para el d\u00f3lar financiero hacia el cierre de diciembre,<\/b> lo que hundir\u00eda los rendimientos restantes de los plazos fijos al 1,1% directo y dejar\u00eda en terreno negativo a las Lecap (-0,9%) y los t\u00edtulos indexados por inflaci\u00f3n (-2,1%). <\/p>\n

\u201cEn el mismo escenario planteamos una evoluci\u00f3n distinta del tipo de cambio, que implica una apreciaci\u00f3n real en lo que resta del a\u00f1o, dando continuidad a lo observado en la primera parte de 2026. En este caso, las opciones en pesos siguen siendo superadoras.<\/b> Si la depreciaci\u00f3n del tipo de cambio fuese la mitad de la que surge de las tasas breakeven<\/i> actuales (7,3% en lugar de 14,6%) y se registra algo menos de inflaci\u00f3n (11% de inflaci\u00f3n en lugar de 13,6%), el rendimiento directo de las opciones en pesos para lo que resta del a\u00f1o ser\u00eda del 8% para el plazo fijo mayorista, del 5,9% para el Lecap y del 4,6% para Boncer”, analizaron.<\/p>\n

\"En<\/p>\n

En cambio, en un escenario de \u201cdivergencia\u201d donde se deterioran las principales variables econ\u00f3micas, <\/b>incluyendo una depreciaci\u00f3n mayor del tipo de cambio, m\u00e1s inflaci\u00f3n y aumento de las tasas de inter\u00e9s, todas las opciones implicar\u00edan rendimientos directos negativos, <\/b>seg\u00fan el ejercicio de Quantum Finanzas.<\/p>\n

\u201cCon un tipo de cambio ya apreciado 15% en el a\u00f1o en t\u00e9rminos reales, tasas que se ubican en niveles negativos reales para el tramo corto, recomendamos cerrar posiciones de <\/b>carry trade,<\/b><\/i> que ya incorporan un mayor riesgo que cuando comenzamos a posicionarnos<\/b>\u201c, advirti\u00f3 el reporte de Invertir en Bolsa.<\/p>\n

\u200bLas inversiones en pesos tuvieron rendimientos positivos hasta mayo, aunque los analistas ya anticipan un segundo tramo del a\u00f1o con menor rentabilidad y m\u00e1s riesgos macroecon\u00f3micos\u00a0\u00a0LA NACION<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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