La nominaci\u00f3n de Kevin Warsh para la Fed cambi\u00f3 la narrativa global. Su perfil m\u00e1s hawkish<\/i> (al menos en sus declaraciones previas) hizo recalibrar las expectativas globales, resumidas en un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte y una pol\u00edtica monetaria menos laxa. El \u00cdndice D\u00f3lar, que hab\u00eda sufrido una fuerte baja de 3,2% desde el 19 de enero (y de 6,8% desde el Liberation Day<\/i>) subi\u00f3 1,77% desde que Donald Trump anunci\u00f3 a qui\u00e9n propondr\u00e1 como chairman<\/i> a partir de mayo. La din\u00e1mica del d\u00f3lar es un factor m\u00e1s que relevante para la Argentina, ya que la apreciaci\u00f3n de las monedas de los principales socios comerciales (Brasil, China y la UE) desde abril favoreci\u00f3 una depreciaci\u00f3n mayor del tipo de cambio real.<\/p>\nUna semana roja<\/h2>\n
En la semana el mercado global tuvo que terminar de digerir la nominaci\u00f3n de Warsh, que le quit\u00f3 impulso al debasement trade<\/i>, mientras el lanzamiento de una nueva herramienta de automatizaci\u00f3n por parte de Anthropic gatill\u00f3 un sell-off<\/i> en el sector de las tecnol\u00f3gicas. En las \u00faltimas cinco ruedas, al jueves, el oro se desplom\u00f3 10%, reflejo de un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte del esperado y, el S&P 500 y el Nasdaq cayeron 2,4% y 4,8%, reaccionando a la irrupci\u00f3n de la IA de Anthropic. El refugio (parad\u00f3jicamente), volvieron a ser los bonos del Tesoro de EE.UU., cuya tasa a 10 a\u00f1os comprimi\u00f3 9 puntos b\u00e1sicos a 4,19% el jueves, el d\u00eda de mayor tensi\u00f3n.<\/p>\nLos activos argentinos sintieron el impacto<\/h2>\n
Las acciones fueron las que m\u00e1s sufrieron por las turbulencias financieras globales, evidenciado en un desplome del Merval medido en d\u00f3lares de 9,1% en la semana al jueves. En cambio, los Globales aguantaron mejor el mal clima externo, mostrando ca\u00eddas de entre 0,6% y 0,7% en la semana. Esto se tradujo en una leve suba del riesgo pa\u00eds de 496 a 516 puntos al jueves, todav\u00eda de zona de market access<\/i>, si bien tanto Caputo como Milei anunciaron que no planean salir al mercado sino recurrir a otras fuentes. El mercado, algo esc\u00e9ptico de esta estrategia, no parece urgido y se muestra confiado por la acumulaci\u00f3n de reservas, que alcanza US$266 millones en febrero al jueves y US$1424 millones en 2026.<\/p>\n
La suba de tasas parece haber sido transitoria<\/b><\/p>\n
El rollover <\/i>del Tesoro de 124% en la licitaci\u00f3n del 28 de enero se tradujo en una contracci\u00f3n monetaria de $2 billones, disparando temores de una fuerte suba de la tasa de inter\u00e9s (la corta hab\u00eda llegado a 48% el 13 de enero). Las tasas overnight<\/i> saltaron hasta 36%, lastimando a las curvas en pesos. Sin embargo, la menor integraci\u00f3n de encajes en efectivo a partir de febrero (estimamos una baja de $1,2 billones en promedio), en mayor medida, junto la baja estacional de la demanda de liquidez, en menor medida, hicieron que este fen\u00f3meno sea transitorio. La tasa de cauci\u00f3n cerr\u00f3 en 26,3% el jueves y la parte corta de la curva de tasa fija mostr\u00f3 retornos de hasta 0,5% (Lecap marzo). La clave de la semana ser\u00e1 la postura del Tesoro en la licitaci\u00f3n del 11 de febrero, siempre monitoreando el equilibrio tasa\/d\u00f3lar en un mes complejo como febrero. Por ahora, el tipo de cambio no acus\u00f3 recibo, manteni\u00e9ndose entre $1440 y $1450.<\/p>\n
\u200bLa nominaci\u00f3n de Kevin Warsh para la Fed cambi\u00f3 la narrativa global: su perfil m\u00e1s duro hizo recalibrar las expectativas, resumidas en un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte y una pol\u00edtica monetaria menos laxa; las acciones argentinas fueron las que m\u00e1s sufrieron por las turbulencias, con un desplome del Merval medido en d\u00f3lares de 9,1% hasta el jueves\u00a0\u00a0LA NACION<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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